（原標(biāo)題： 差異化紅利稅市場(chǎng)影響有分歧）

　　【導(dǎo)讀】市場(chǎng)對(duì)于紅利稅的爭(zhēng)議由來(lái)已久，投資者普遍認(rèn)為，分紅除權(quán)并繳納紅利稅后，若不填權(quán)反而會(huì)出現(xiàn)虧損。

　　股市持續(xù)低迷，管理層手握多少“穩(wěn)市利器”，哪些能立竿見(jiàn)影，一直是市場(chǎng)各方熱議的話題。今年以來(lái)，在中長(zhǎng)期資金“增容”、降低交易費(fèi)用等股市“開(kāi)源、節(jié)流”上，此前管理層已陸續(xù)推出了不少舉措。這一次，“資本市場(chǎng)稅收減免”又成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，紅利稅或?qū)⒄归_(kāi)它的“破冰之旅”。

　　針對(duì)國(guó)稅總局日前回應(yīng)紅利稅征收有關(guān)問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人昨日(6日)對(duì)媒體表示，為了支持和引導(dǎo)長(zhǎng)期投資，不斷優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)正在研究紅利稅差異化征收，目前在配合財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局進(jìn)行研究，方案擬定后將盡快公布。

　　不過(guò)，這一消息能否改變市場(chǎng)預(yù)期，業(yè)界仍存在一定分歧。

　　鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資作用幾何?

　　市場(chǎng)對(duì)于紅利稅的爭(zhēng)議由來(lái)已久，投資者普遍認(rèn)為，分紅除權(quán)并繳納紅利稅后，若不填權(quán)反而會(huì)出現(xiàn)虧損。在“兩會(huì)”期間，也有代表委員建議消除上市公司現(xiàn)金分紅重復(fù)征稅及稅負(fù)不均的問(wèn)題。

　　不過(guò)，有關(guān)方面也一直堅(jiān)持“對(duì)個(gè)人取得股息紅利征收個(gè)人所得稅”有其合理性的觀點(diǎn)。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，此次擬進(jìn)行紅利稅差異化征收，應(yīng)該并非簡(jiǎn)單地減免紅利稅，而是會(huì)更有針對(duì)性、更有效地制定政策，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，提倡價(jià)值投資，尤其是機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)期價(jià)值投資。

　　董登新認(rèn)為，更科學(xué)的方式是，在投資者獲得分紅后，若持有其不超過(guò)一定期限如一年，要取消現(xiàn)有10%減半征收的優(yōu)惠，而應(yīng)按照20%稅率正常征收，如持有期限在一年至兩年的給予10%的減半征收優(yōu)惠，若持有期限更長(zhǎng)，則給予更低甚至免征的優(yōu)惠。

　　在董登新看來(lái)，要達(dá)到稅收減免，就應(yīng)該具有一定難度，設(shè)定更苛刻的條件，這才能夠鼓勵(lì)投資者盡量進(jìn)行長(zhǎng)線投資。而實(shí)際上，其他國(guó)家的證券市場(chǎng)也是少有這么優(yōu)惠的紅利稅政策的。

　　并且，投資者只有投資有價(jià)值、有分紅能力的上市公司，才能夠免稅，這樣也更加鼓勵(lì)投資者對(duì)分紅率較高的藍(lán)籌股進(jìn)行投資。

　　但燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生則一直對(duì)“紅利稅減免能夠鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資”的說(shuō)法有不同的意見(jiàn)。他認(rèn)為，即使差異化征收，政策作用也不大。因?yàn)檫M(jìn)行短線投資的多為個(gè)人投資者，他們的持股期都在一年以?xún)?nèi)，而目前A股市場(chǎng)平均分紅率尚不足2%，這些投資者不可能為了那么一點(diǎn)的紅利稅優(yōu)惠而增加持股時(shí)間。

　　華生說(shuō)，對(duì)上市公司股東的稅收減免，對(duì)其他非上市公司股東來(lái)說(shuō)是不公平的。并且下一步收入分配制度的改革方向，應(yīng)該是增加資本市場(chǎng)稅收。實(shí)際上，全世界的證券市場(chǎng)都在征收紅利稅，而成熟市場(chǎng)征收的比例也都非常高。

　　不過(guò)，董登新認(rèn)為，下一步可以增加資本利得稅。資本利得稅有一定的免征額，有起征點(diǎn)，并可以通過(guò)累進(jìn)稅率來(lái)調(diào)節(jié)收入分配。

　　市場(chǎng)影響有分歧

　　今年“兩會(huì)”期間證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清曾表示，證監(jiān)會(huì)正在與有關(guān)部門(mén)探討稅收減免等方面的措施。但消息出來(lái)后，市場(chǎng)并沒(méi)有明顯表現(xiàn)，滬深股指當(dāng)日甚至以微跌收盤(pán)。

　　而此次盡管證監(jiān)會(huì)及國(guó)家稅務(wù)總局均有進(jìn)一步表態(tài)，但接受采訪的多位市場(chǎng)人士均認(rèn)為，對(duì)股市的影響仍比較有限。

　　國(guó)海證券研究所所長(zhǎng)馬金良認(rèn)為，紅利稅差異化征收可鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，但不是改變目前大盤(pán)走勢(shì)的決定性因素，甚至對(duì)市場(chǎng)也有一定的負(fù)面影響，如對(duì)券商板塊便是個(gè)利空，因?yàn)楣膭?lì)長(zhǎng)期投資會(huì)減少券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。而對(duì)于處于分紅期的短線投資者來(lái)講，可能也需要支付更高的分紅成本。

　　也有專(zhuān)業(yè)投資人士認(rèn)為，目前紅利稅本來(lái)也沒(méi)有多少，即使免收，對(duì)于市場(chǎng)的影響也是比較有限的;即使有影響，也是短期的。而經(jīng)濟(jì)走勢(shì)才是最終決定市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

　　但董登新指出，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)講，影響還是非常大的，現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)也進(jìn)行短線投資，若按照上述方式進(jìn)行紅利稅的差異化征收，會(huì)令機(jī)構(gòu)投資者更注重長(zhǎng)線投資，真正成為市場(chǎng)的中流砥柱。

　　一直看多的英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄更是認(rèn)為，減免紅利稅將筑牢鉆石底。一旦推出，不僅在短期能立竿見(jiàn)影，中長(zhǎng)期也是非常實(shí)質(zhì)性的重大利好，可減少分紅過(guò)程中的磨耗。

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